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《投资成长股》2.初入华尔街!艰难的寻找方向

2022-07-10 09:58:20读书笔记

《投资成长股》读书笔记和读后感。本文是投资成长股的读后感和读书笔记。

投资成长股思维导图

投资成长股,昨天我们说到了,成长股投资教父,普莱斯年轻的时候诸事不顺,毕业干了三份工作,2家公司倒闭,一个公司裁员,后来又去了一个卖债券的公司,这个企业极度保守,优质的债券波动性要比股票小的多,债券大家都能算的明白,利率和价格完全负相关,比如100块钱的债券,原来是3%的利息,如果利率上升到4%,那么同一债券的价格将下降四分之一,也就是降到75美元。有人说这是怎么算的,其实很简单,你把它的利息算出来,然后列个方程式就知道了,100X3%=4%X ,也就相当于票面价值,乘以旧的利率,除以新的利率,100除以4=25,25再乘以3,就是75美元。相反也是成立,原来是4%,现在变成3%了,那就100x4再除以3,债券价格将上涨到133元,也就是涨了三分之一。所以降息周期,投长债,加息周期,一定投短债。久期越短,损失也就越小,最后就是还本付息的收益。

这个债券公司的投资者,他们往往只拿票息收入,不去做价差操作。本来可以让他们获得更高的收益,但是他们没这个需求,当时普莱斯在这家公司,接触到了债券融资,和债券交易业务,当时他们可以根据市场环境,从市场中购买债券,然后再转售出去,从而获得一定的收入。

债券相比于股票来说,要无聊不少,但是这可能是当时普莱斯留在金融行业唯一的出路,而这些工作,其实并不是无用功,事实证明,对债券,极其相关信用评级的了解,对他的职业生涯至关重要,分析公司的财务状况,和资产负债表,才能确定债券的价值,而这也是他日后分析公司成长性的理论基础。

普莱斯当时也更容易接受这份工作,推销债券,比推销股票,在他良心上要好过的多,债券是肯定可以给对方带来收益的,而股票则很可能是个坑。公司和客户之间没有利益冲突,销售与客户之间的目标也比较一致。这让他没有那么多的负罪感。

不过,当时股票市场开始上涨了,他原来股票经纪人那些同事,都开始赚钱了,而他这边却进展缓慢。他认为公司的保守束缚了发展。这次他干的比较长,一直忍到了1925年,他这次没有被解雇,而是主动选择离开。这一次他选择了一家相对激进,且有进去心的公司金融公司。叫做麦库宾古德里奇公司,在这里他将完成自己的重要蜕变。

在1925年,普莱斯加入麦库宾古德里奇公司的时候,他还是一家小型的金融公司,美国早期的公司,基本就是创始人名字的叠加,也就是说,这家公司是由麦库宾和古德里奇作为合伙的,麦库宾出生在一个富豪之家,父亲是律师,他最早花300美元,买了一个交易所的席位,成立了这么一个公司。这个公司就是一家典型的投资公司了,麦库宾更注重行业和公司的研究,普莱斯加入不久,就跟老板去调研了油田,并且投资了休斯顿天然气公司,由于该公司股票升值,最终为客户赚了数百万美元。直到1956年也就是将近30年之后,才卖出这家企业。

而古德里奇这个人则是一名清算所的经理,对转移支票和证券很有研究。并且跟麦库宾价值投资观点不同,他非常擅长做空,还有一个合伙人是莱格,他没啥学历,但是却负责公司的日常运营,也就是行政工作。这三个人的性格迥异,反而增强了公司的竞争力,特别是在衰退的时候,他们也能挺了过来。

普莱斯就坐在古德里奇身边,天天看着他去做这种短期的波段交易,自己感到十分兴奋,当时是没有电脑的,所以需要自己来绘制图标,这些图表和辅助线,让普莱斯觉得非常神奇。他也第一次接触到了,技术分析,什么跳空缺口,颈线位,头肩顶,这些东西对于一个短期的交易这来说,意义十分重大。古德里奇经常在市场上涨到阻力位,开始反向下跌的时候,出手做空。

这些技术既有争议,又有风险,古德里奇并不是神,他虽然擅长作空,也总体能赚钱,但是错误依旧会非常多,也就是说,在做空的过程中,会发生很多的亏损。所以普莱斯在看多了之后,反而更加坚定了买入并持有股票的信念,他发现确实很少有人能够通过短线交易赚钱。那些看似能够在短期赚到大钱的人,最终长期都会被市场所淘汰。后来普莱斯虽然也重视技术,也经常拿着一本图表册,但是那只是为了做最后的检查,也就是说,别买在明显的压力位,或者过于高估的位置就可以了。

普莱斯后来总结,大部分人都会觉得要想在股市上赚钱,就必须猜测股市的涨跌,但我们认为这不是一个好的方法,美国最大的财富来源,是投资一家不断成长的企业,并与之同甘共苦。不离不弃。

普莱斯之所以能够被雇佣,就是因为他之前有债券销售的成功经验,此时麦库宾古德里奇公司,正在扩大债券业务,也是在这一年,普莱斯结婚了,娶了一个女孩叫做艾利诺,但是并没能够生育,而是领养了两个男孩。一切看起来其乐融融。

1927年,麦库宾古德里奇公司生意很好,令人兴奋,那是一个美国超级繁荣的年代,史称为柯立芝繁荣,当时英镑是世界货币,但是英国出口急剧下降,英镑的统治力削弱,其他的三大经济体,法国,德国和美国,采取宽松的货币政策,这让各个国家的经济,全都出现了明显的繁荣,股市也是加速上涨,赚钱变得非常容易。很多家庭,在股市上赚了钱,拿去买汽车,买房子,所以又促进了工业繁荣。麦库宾古德里奇公司也在经纪业务中赚了大钱,他们甚至决定乔迁到一个更大的办公室当中

可以说1927年和1928年,市场还算是合理,商业环境也比较健康,股市涨,股息也随之增长,当时美国广播公司是一匹大黑马,27年股价101美元,到了28年,股价就变成了420美元,上升了3倍多。当时像普莱斯他们这种搞金融的人,深受公众喜爱。

当时的贷款利息是5%,如果投资者28年满仓操作,利用充分杠杆,那么全年回报至少能赚2倍,于是越来越多的人去争抢贷款, 然后投入到股市当中,随后利率一路上升,涨到了12%,然而银行家们,并没有认为有何不妥,他们仍然认为这是安全的。

到了1929年的3月,市场似乎一下撞到了南墙,急速下跌,恐慌席卷了整个华尔街,交易量突然放大了2倍,大家都在拼命忙着换手。连当时记录行情的打字机纸带,都跟不上行情的变化了。没有人知道情况到底有多糟糕。甚至没人知道自己到底损失了多少钱。

当时的金融机构,都在催着客户追加保证金,这样市场资金就更加紧张了,利率上升到了历史最高水平。此时国民城市银行宣布,他们要做美联储的事情,借钱来创造贷款,以防止清算,说白了就是,他们准备管美联储去借钱,这一言论,果然有效,阻挡了股市下跌的脚步,市场又开始腾飞。

当时大家为了更好地投资股市,成立了投资信托基金,这也是最早的股票基金,这些基金也普遍使用杠杆,甚至可以进行连环嵌套,以便能让自己的收益最大化,作者说,假设资产价格收益50%,那么 他们最终能产生7-8倍的杠杆收益。可见当时投机气氛是多么浓重。杠杆已经加到极高的水平。当时的股票,确实让一些人,一夜暴富。当时有很多报道,什么护士听从病人的建议,一天赚了3万美元,还有经纪人的贴身男仆,随便听了点消息,没过多久就赚了25万美元。

泡沫不会永远膨胀下去,出来混迟早是要还的,1929年9月3日,这是一个金融市场永远铭记的日子,道琼斯指数达到了381点的高点,后面要想超过这个高点,美国人足足要等上30-40年的时间。9月份的下跌,似乎还正常,但是10月分开时就变得不正常了,很多投资者已经追加不起保证金了,而纷纷被迫抛售,而越是抛售,价格就越是下跌,当时称之为,自杀式抛售。

金融圈也在尝试着各种努力,比如摩根召集四大银行开会,然后纽交所副总裁理查德惠特尼,亲自下场买股票,给市场树立信心。一度也稳住了局面,但是很快,恐慌情绪就卷土重来。股市一天就跌去了12%。所有人都涌向了交易所,看他们的股票到底是怎么下跌的。

那么在这样的市况之下,麦库宾古德里奇公司又怎么样了呢,普莱斯是否也受到损失和影响了呢?咱们明天接着讲。(转自老齐的读书圈

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