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《投资最重要的事》7:不要忽视周期!牛市一般会分为三个阶段

2022-02-16 17:01:52 读书笔记

投资最重要的事,不要忽视周期!牛市一般会分为三个阶段。投资最重要的事,今天我们来讲周期,作者霍华德马克思刚写了一本书就叫周期,回头我们也会读,让我们先来看看他在这本之前的书里是怎么描述的

投资最重要的事 读书笔记

投资最重要的事 读书笔记

投资最重要的事,今天我们来讲周期,作者霍华德马克思刚写了一本书就叫周期,回头我们也会读,让我们先来看看他在这本之前的书里是怎么描述的。作者说,周期至关重要,在投资界中时间越长,就对周期越是重视。我们虽然不能预测将发生什么,但我们却可以做好准备。他还提出了两个法则,法则1,多数事物都是有周期性的,法则2,当别人忘记法则1的时候,重大的盈亏机会也就到来了。

什么意思,老齐给您解释一下,就是说我们现实中,未来是不确定的,有把握的东西非常的少,所以在通常情况下判断市场是徒劳的,也不会有确定性的机会,但是总体上来说,市场投资还是有规律可循的,唯有这一条是不变的,有的规律他只是暂时不出现,但在某一时刻他一定会出现,当人们漠视规律的时候,那么投资的巨大机会也就出现了。

事物发展很少是一条直线,基本都是有进有退,有盛有衰,盛极而衰,否极泰来这本身就是亘古不变的规律,在经济上我们可以称之为周期。只要有人参与的地方,周期性就会更加明显。自然科学可以有匀速运动,但人文科学领域,一定不存在这种运动轨迹。原因就是人的情绪是善变的,缺乏稳定性的。

在经济上,特别值得一提的是信贷周期,它具有必然性,极端波动性,也具有为适应他的投资者创造机会的能力,简单的逻辑是这样的,经济繁荣,然后资金提供者增多,坏消息极少,信用风险看起来越来越小,再然后风险规避的心态和措施消失,大家开始急功近利,接着金融机构扩大业务,加更大的杠杆,提供更多的资金,最终把钱借给了那些没有还款能力的人,经济学人杂志说过一句经典的话,最坏的贷款一定出现在最好的时候。至此信贷周期走到繁荣的顶点。

接下来麻烦就出现了,损失开始出现甚至越来越多,然后大家信心丧失,风险规避开始增加,信用利率逐渐提升。大家都开始小心了,就会降低资本总量,越来越少的资金流入,支撑不起原来的信用总量。这时候只有最好资质的企业可以获得贷款,企业越是拿不到钱,就会破产越严重,这一过程导致了经济加速萎缩。所有的资产将变得极其便宜,这时候一些胆子大的资本开始逆向投资,博取确定性的高收益,这样从而推动经济复苏。

周期是具有自我修正能力的,信贷周期可以通过上述过程来进行波动,格林布拉特说,了解这个周期性规律,并坚信他会自我修正,可以有助于我们在市场暴跌后,始终保持乐观的情绪。事实上周期永远不会停止,也许哪天所有的交易都由数据算法完成了,散户个人投资被判定为非法操作的时候,周期也许才会到头,但现在还看不到这一天的存在。

每隔10年,就会有一次自我疯狂,人们总是会断言周期就此结束,繁荣讲永远滚滚向前,在这个时候你如果提到风险,那么一定是不合时宜的。也是不被认可的,但此时其实才是离场的最佳时机。所以,当市场投资者疯狂的时候,认为某种投资不受周期影响的时候,那么距离灾难也就不远了,现在的中国,起码很多人认为,房子是没有周期的,北上广深的房子是永远涨价的。大家一定要记住这一幕,几十年之后,他一定会被钉在耻辱柱上。成为后代的笑柄。

无视周期的推算未来趋势,是投资者所做的最危险,也是最愚蠢的事情之一,大家总是希望一个企业始终好下去,一种资产永远涨下去,但是这是绝对不可能的。当所有人形成一致性预期的时候,也就是趋势该反转的时候。所以从这点来看,真正的投资大师,他们一定是孤独的,因为他们总与民意反向而行。别人都在买的时候,他们要当逃兵,被人笑话少赚了多少个亿,而在别人都卖的时候,他们要率先出手接盘,又会被人讽刺,脑子有病。所以投资不是娱乐,更不是求同存异的地方,在投资的领域里当好人和赚钱是两个不同的角色,没有交集,你要想当好人,就做好赔钱的准备,而你要想赚钱,就得勇于去当别人眼中的傻子。

作者说,通常你认为可以永久增长的东西,都会回归到平均值。周期是永远不会中断的,但是郁闷的是,我们并不知道他什么时候发生逆转。

证券市场上还有一种意识叫做钟摆意识,钟摆几乎始终在朝着或者背离弧线的端点摆动,只要接近端点了,他就必然会折返,越接近端点,他回摆的动力就会越大。那么投资市场的钟摆意识怎么理解呢,说白了两个端点就是兴奋和沮丧。我们的情绪始终在这两个端点之间摆动。

金融理论很大程度上,是建立在投资者的风险规避本能基础上的,也就是说大家不喜欢风险,如果你让他承担风险,必须要给他更大的收益去贿赂他,所以对待风险的态度,就是钟摆运动的动力,我们会在两个极端产生贪婪和恐惧的情绪,在2007年,所有风险都被抛诸脑后,当时大家根本不担心风险,只害怕自己错失机会,大家害怕别人买了而自己没买,财富被别人所超越,在这种情绪的作用下,所有人根本不管风险,不看价格,不管任何基本面,就是一个字干。随后危机爆发,大家如惊弓之鸟,又开始转而担心世界毁灭,陷入永久的大萧条,纷纷抛售,哪怕有一点风险也不愿意再持有。这让很多股票,都因为大量抛售,而极具投资价值。卡拉曼甚至称那段时间为无风险收益。

作者说,有位高人点播他,说牛市一般分三个阶段,1是少数有远见的人相信一切安好,2是大多数人意识到牛市已经发生。3是所有人断言一切将更好。而熊市也有三个阶段,1是少数善于思考的人觉得并不称心如意。2是大多数投资者意识到事情恶化,3是人人相信未来会更糟,这本身就是一个钟摆摆动的过程。

所以很多人都在找市场投资的黄金指标,但殊不知,自己所在的群体意志就是市场的黄金指标,你看不见他,是因为你本身就站在这个群体里面,受到这个群体的意识影响。

另外,还要注意,钟摆接近末端的速度,远没有摆回的速度更快,举个例子就像吹气球,你吹一个球永远没有气球放气的速度更快。所以爬坡的过程,越到后面越是艰难,但一旦逆转,速度会非常的快,甚至会水银泻地一样。我们虽然不能肯定他回摆的时机,但是却可以肯定,那些相信钟摆一直朝一个方向运动的人会损失惨重。

不过,很多人也比较疑惑,人都是有负面消极情绪的,这个问题又该怎么破呢?这其实就是人性,作者说,心理作用对投资者有着巨大的影响,大多数的崩溃都是先从心里崩溃开始的,而负面情绪有这么几个。

第一,侵蚀投资者成就的情感是对金钱的渴望,尤其是当渴望变成贪婪的时候,就更加的危险。所谓贪婪就是不计后果的追逐利益,老齐讲,当你已经不考虑风险,光想到赚钱的时候,其实已经发生了贪婪。

第二,有贪婪就必有恐惧,恐惧不是正常的风险规避,他是一种对待风险的过度反应,或者说他更像是恐慌。慌得已经无所适从,不能思考。

第三放弃逻辑,不相信规律,查理芒格就说过,自欺欺人是最简单,因为每个人都只相信他自己希望的,而他所希望的通常跟他的状态有关,持仓就会看涨,空仓就会看跌。投资的过程中,必须时刻保持怀疑的心态,怀疑不足就会出现亏损,我们不妨多问自己一个问题,我的对手盘,他在怎么思考。

第四个错误思想是从众,这就不说了,大众一定是投资市场里失败的对象,因为一定是少数人赚多数人的钱。绝没有反过来的可能。

第五个心理是妒忌,妒忌甚至比贪婪还可怕,这是天性中最弱智的一点,投资者大多数都难以忍受别人比自己赚钱多这个事实,比如老齐问很多人 ,为什么还要投资买房,他们的回答就是,其他人都买了,这已经从贪婪变成了妒忌,他无法忍受别人都在房子上赚钱的这个事实,所以别的钱都可以不赚,也要买房。

第六个心里是自负,这又怎么理解呢?咱们明天接着讲。

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