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《投资最重要的事》9:没人买才会便宜!追着买一定很贵

2022-02-16 17:01:24 读书笔记

投资最重要的事,没人买才会便宜!追着买一定很贵。投资最重要的事,今天我们来说说如何在市场中寻找便宜货。先要记住一句话,在大多数人不愿意做的事情当中,通常能够发掘出最佳的机会

投资最重要的事 读书笔记

投资最重要的事 读书笔记

投资最重要的事,今天我们来说说如何在市场中寻找便宜货。先要记住一句话,在大多数人不愿意做的事情当中,通常能够发掘出最佳的机会。之前我们也说过,买好的不如买得好,简单来说就是不在于你买什么,而在于你多少钱去买,无论资产质量好坏高低,如果价格足够便宜同样会显得很划算。而卡拉曼就说,越是不受欢迎的东西,不被看好的资产,往往都是更好的交易。

举个例子,70年代,美国市场进入了高利率环境,这导致债券锐减,后来即使到了80-90年代,债券也很难跟股票的市场份额抗衡,到了90年代后半期,债券投资人已经泄气了,很多坚持稳健组合,也就是债8股2的投资人,都开始清仓债券,全仓股票了。那时候的人都认为,债券这种东西是过时的,陈旧的,不太适合新时代的资产配置需要了。市场利率越来越低,相比于股票,持有债券已经越来越不划算,所以越是新债就越是被抛弃。但其实此时,买入债券,却是一个不错的时机,在2000年泡沫破灭后,资金又回到了债券市场。而到了2007年,被市场热捧炒上天的,正是次级债。所以最后才有了次贷危机。

这就要求,我们必须去用辩证的眼光看问题,任何一个时点,被认为是最差的资产,都很有可能成为最廉价的资产,那些令人望而却步的低质量证券的价格往往会更低。所以记住,一定是因为没人买才会便宜,而很多人追着买的东西,一定不便宜。

作者告诉我们,真正的投资机会都是等来的,而不是追来的,我们需要的是耐心,,心浮气躁是不可能做好投资的,在橡树资本有一个格言就是,我们不找投资,而让投资找我们,如果我们主动去买什么东西,那么他的价格就会上涨,但是如果有人想向我们寻求帮助,急缺资金,那么这时候的价格就会很便宜。所以便宜的买入,说起来容易,做起来也不难,就是要求你必须在出现便宜价格的时候,有足够多的资金。

而在二级市场上投资其实也是一样的,你得保证自己,在大多数人都心态崩溃之后,手里还有足够多的钱,所以老齐经常说,永远让手里有现金,才能让我们的投资立于不败之地。贪婪和恐惧不可能天天都出现,极端的悲观,更是可遇而不可求,很多人都能等到这一时刻的出现,但无奈手中已经没有钱了,要么就是自己已经提前被套牢。所以满仓干股票,这实在是一种病,是你亏损的最大原因。有位高人曾经说过,现金也是一种重要的资产,不要一想到投资就是把钱花出去,持有现金本身就是投资的一部分,他可以看成是一个未来的抄底期权,而如果你过早的把钱花出去了,那么就相当于放弃了这个期权。

投资不能太勤奋,甚至要懒一点,懒到能不动就不动,要行动之前,一定要对市场的环境有清楚的认识。

巴菲特在97年的年报中就提到,泰德威廉姆斯是史上最伟大的棒球击球手,他成功地因素就是,他把好球区分解为77个棒球大小的空间,并将结果绘制在本垒板上,他知道只有击打最佳位置的投球时,才会击球率最高。他始终要等那个完美的投球出现。投资者其实比棒球手还有优势,那就是他们不会被三振出局,所以不必承担行动的压力,可以错过无数的机会,只要抓到那个最好的机会就可以了。巴菲特自己就这样,他永远不着急挥棒,绝对便宜了,有便宜不占王八蛋的时候,巴菲特才会出手。而且他总是等华尔街陷入危机的时候才出手,只有在这时候,他才能确保价格是最低的。

在2000年以后,投资者无法抵御杠杆的诱惑,他们认为固定收益已经高于了资金成本,所以就不断的加杠杆去赚取收益,但是他们却忽视了预期收益背后的风险,在他们贪婪的加杠杆的时候,其实也把风险放大了好几倍。而且随着他们追逐这种次级债,也抬高了他的价格,那么最后就是收益空间越来越小,风险越来越大,预期收益已经不能覆盖预期风险,一旦这些风险爆发,就自酿苦果。戴维斯也再次强调,高价格会增加风险,而降低收益。所以高价投资,跟别人去抢某种资产,其实是相当不划算的一件事,真正的专业投资者都不会这么去干,他们知道,这样去追逐高价资产,只能舒服一时,但会痛苦一世。

当投资者习惯于高风险一端的时候,也就意味着高风险将呈现低收益的特征,相反,当大家的投资开始向低风险集结,其实说明高风险的机会正在来临,老齐举个例子,比如2018年1月,大家都在争抢漂亮50, 某基金单日发行300亿,这就是非常明显的信号,资金已经开始向高风险一段集结。而相反2018年底,我们看到嘉实超短债的规模暴增,股票基金发不出来了,反而是债券基金规模越来越大。说明资金正在向低风险一段集结,所以我们在2019年第一天的文章里就断言,今年债券虽然还有机会,但已经是下半场,不太可能像去年那么涨了。今年的机会在于高风险一端,包括股票和信用债。这些都有据可查。

所以,如果你不懂的逆向投资,就简单的划分一下,现金,货币基金,债券这些都属于低风险资产,股票,商品算是高风险资产,在高风险资产那边投资的人多了,你就往低风险资产这边多挪点,而如果大家都在避险,低风险投资的人多了,那你就往高风险资产那边转移,这就是最简单的逆向投资。如果你用股债做资产配置,均衡配置是5:5,如果你想适当的逆向投资,不妨用4:6的配置,这样可以锻炼一下你的市场敏感性,但也不至于犯大的错误。

很多人都有这个心态,少赚就当亏了,当被深度套牢的时候,反而到踏实,而如果一波行情从自己眼下溜走,那个难受就别提了,但其实专业投资者刚好相反,宁可早离场,少赚一点,也比亏损更好。作者说2005年你就离开次级债市场,1996年离开美国股市,也远比危机爆发的时候,要好的多得多。李嘉诚的话来说,就叫做不赚最后一个铜板。对于这些老狐狸来说,他们更喜欢的是早下山,然后在山下等待大家,不计价格的抛售。特别是很多投资者,因为保证金透支,而被动平仓的时候,这时候价格就会出现特别大的诱惑力,比如2015年的中国股市,就是杠杆牛之后,造成了股灾,这波市场下跌之后,很多股票极具投资价值。虽然老齐错失茅台懊悔不已,但是我们捡到了不到20块钱的格力,还有不到30块钱的中国平安,这些公司这个价格都是相当诱人的。之所以出现这么低价,就是因为配资所导致的铁索连船,然后股灾发生就好像火烧了赤壁,差公司被疯狂抛售,最后他们跌停之后,只能进而卖出这些好公司平仓。最后就形成了千股跌停的效果。这里老齐多说一句,在暴跌中抄底,要么抄指数,要么抄这些明星大蓝筹,因为你的信心会更强,即使股市继续暴跌,你也心里很踏实,而不要去抄中小创,基本面不了解,如果万一跌势没止住,你自己就先怀疑人生了。

作者也举了个例子,当时1美元的贷款,已经跌倒了60美分,当时买进优先受偿的债务是安全的,即使最终价格只有2-4成你也能保本,所以他们就大规模买入,实际上最后不光是保本,很多证券价格,在2009年还都有了显著的上涨。也就是说1年时间,他们赚了1倍不止。

在投资中很多人习惯性预测,也非常希望专业人士给出他们的预测,但是其实这都是瞎掰,华尔街有句名言,我们有两类预言家,无知的和不知道自己无知的,包括老齐自己,我在预测市场,纯粹是为了提高市场敏感性,也是为了媒体业务需要,但实际上我非常清楚做投资是不能靠预测,市场中赔钱的人一共就两种,一种是一无所知的,另一种是无所不知的,换句话说对市场缺少敬畏之心,就是亏损的开始。所以如果有人说带你炒股,然后完全凭预测,告诉你明天什么涨的好,未来什么有希望,那必然是骗子无疑。事实上,能同步感知市场已经是非常不容易了,更何况是未卜先知。能够感知市场正在发生的事,然后用正确的方法去应对这就已经是高手高手高高手。明天我们再来谈谈预测和投资的关系。明天见。

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