当前位置:网站首页>《投资最重要的事》6:情绪是面照妖镜

《投资最重要的事》6:情绪是面照妖镜

2022-02-16 17:01:24 读书笔记

投资最重要的事,情绪是面照妖镜。投资最重要的事,昨天说到了风险,固收的利率越高,也就意味着风险越大,那么股市呢?标普500的历史收益率是10%,是唯一能跑赢通胀的投资资产

投资最重要的事 读书笔记

投资最重要的事 读书笔记

投资最重要的事,昨天说到了风险,固收的利率越高,也就意味着风险越大,那么股市呢?标普500的历史收益率是10%,是唯一能跑赢通胀的投资资产。如果某一年,国债的收益率超过10%了,那么傻子才会愿意去做股票。你别笑,在历史上无论是中国还是美国,都出现了这种情况,美国70年代的国债收益率甚至高达13%,而我们国家90年代的存款利率高达过14%,当时为了抑制通货膨胀,所以猛烈加息,结果就是股市惨淡。但其实,也就是这个时候,股市隐藏的风险最小,未来的收益最大。美国80年代初买股票,或者90年代买A股,你拿到现在,基本都得有上百倍的收益了。而你拿10%的债券,即便一直拿到现在也不过17倍收益。

所以,这就是我们之前说的,风险有两面性,而情绪是照妖镜,一旦大家都认为债券最好,那么债券恐怕就未必会好,大家认为,股市垃圾,傻子才投股市,那么最后回过头会发现,这竟然是一个发大财的机会。

另外,人们总是过高的估计自己的抗风险能力,这也是风险的一部分,总觉得我能承担50%的损失,但其实市场波动15%,他就已经受不了了。盲目对自己乐观,让他不知不觉接受了超出自己承受能力的高风险。

随着投资者蜂拥而至,太高资产价格,会让本应该出现在未来的资产升值,发生在当下,这就形成了价格透支,那么未来的收益也就会因此降低,甚至极端情况下会出现负收益,也就是未来10几年甚至20几年,你都不太可能通过收益,获得这么高的股价了,比如现在的房子就是这样,有的地方房子的租金只有房屋总价的1%,换句话说这套房子租100年才能收回房价,而房子50年不塌就算奇迹了,这样的情况下,竟然还有很多人要去买房,是不是很傻呢?他们想的是房租每年还会涨,但其实即便按照5%的贴现率去算,也大概需要37年才能收回房价。

注意市场不是一个静态场所,他不是客观存在的,他是主观的,怎么理解,就是说他受到投资者自身行为的反作用,大家都在规避风险的时候,反而增加了高风险资产的预期收益水平。作者称之为风险的反常性,在现实中,只要听到任何价格我都不会买入,现在风险太大了,这句话,就证明这可能是一个千载难逢的好机会。当所有人都不愿意购买的时候,其实风险早已经被消除在了价格里,相反当所有人都觉得漂亮50没有风险的时候,认为增长将化解一切,那么此时这个东西将变成风险最高的资产,甚至比赌博的风险还大。因为几乎是只输不赢。

有人听到这可能开始懵逼了,觉得说了这么多废话,关键是我们有时候并不能确定他人的想法,有人看多也有人看空,这才是常态。这时候风险该怎么衡量呢?还记得我们之前讲过的吗?在没有形成市场共识之前,市场基本处于均衡有效状态,价格包括一切,所以此时的价格是有效的,你无论怎么分析,也不太可能战胜市场,此时你的操作很简单,就是加入市场。与市场共舞。但此时你加入只能获得市场的平均收益,就不要妄想超额收益了。如果想获得超额收益,那就需要持续等待,等到市场出现一致性悲观预期的时候,这时候买入,才有超额收益。老齐再梳理下,一致看多,说明该离场了,一致看空,说明该买入了,而有分歧的时候,此时应该降低你自己的预期,要么加入其中获取平均收益,要么继续等待更好机会出现。这就是风险管理的最简单方法。

所以大家一定要记住,好公司不见得是好股票,有的公司确实伟大,但由于价格过高,可能也会成为你最失败的投资。甚至为你带来巨大的风险。

下面我们看如何控制风险,作者说杰出的投资者之所以杰出,并非是他们创造了多少收益,而是因为他们在创造同样收益的时候,将风险控制在最小的范围。在投资圈,专业的评估,都是以单位风险的收益作为衡量标准的,也就是之前我们说的夏普比率,只有外行媒体,才会天天用收益去诱惑普通的投资者,最极端的例子就是,双色球中了500万,这种东西是媒体最爱报道的,但是你会认为,中彩票的是投资大师吗?你会觉得他就是狗屎运,确实如此,其实在投资中也这样,大部分人业绩好,也是狗屎运。真正能够穿越周期的那些投资大师,他们绝对不是牛股买的最多,甚至巴菲特这样的,还擦肩而过微软这个大牛股,成为业界笑柄,但是并不妨碍他几十年如一日的成为股神。重点就在于,他们几乎没有受过重伤。也就是说他们的风险控制能力,才是核心。在读滚雪球的时候我们说过,1999年有普通的散户在报纸上叫板巴菲特,公开了自己的组合,让巴菲特跟他学学怎么做股票,显然他的业绩在这几年确实要远远超越巴菲特,但是后来呢,互联网泡沫一破灭,这些人就赔的倾家荡产。很多都直接跌去8成。而巴菲特的组合依然上涨。这才是真正的差距。

风险的解释是发生损失的可能性,就好比疾病是细菌入侵引起的,细菌本身不是疾病,所以同样的风险不一定就带来损失,风险只有碰上特殊的环境才会形成损失,反过来,即便没有发生损失,那么风险其实也一直都存在。他只是没有爆发而已。我们要控制风险,就要主动的进行,而不是撞大运,比如我们做的股债均配,其实就是一种风险控制的手段,但在繁荣期,大牛市里,很多人认为这是脱了裤子放屁多此一举,哪有风险?你的债券没起到任何作用,还拉低了我的收益。显然这种喷子,一定以为看不见风险,就是没有风险。而一旦当市场开始下跌了。股债均配就会让组合的亏损降低一半还要多。所以股债均配的作用就是,在上升过程之中,我跟上52%的收益,下跌过程中我只亏小一半(债券部分正收益),比如满仓干,今年赚1倍,明年亏一半,1万块钱投入,明年回到了原点,而股债均配就是今年赚52%,明年亏23%(股票部分亏50%,相当于总资产的25%,债券部分赚4%,相当于总资产的2%,总资产亏23%),1万投入,明年市值是11704元,另外,还保持一个底部抄底的资金量。那么这个组合在相同收益下的风险肯定是最低的。单位风险中取得的收益肯定也是最高的。单看某一年,他的业绩没准非常的菜,但是如果放在一个大周期下去考量,他会像一个长跑选手一样,慢慢的超越那些短跑选手。所以其实股债均配,一点都不慢,长期看效果比你满仓股票还要好。

控制风险,只能通过降低收益来完成,也可能在一段时间内,并未发生风险,但是这就相当于保险一样,你不能说今年我没撞车,车险就白上了。一旦撞车你再上保险就晚了。很多人就是没有买保险,一直就这么猛冲猛撞,一段时间风光无限,但一个突如其来的灾难,让他车毁人亡。我想这肯定不是投资的目的。

承担风险,也要更加聪明,什么意思,就好比在股市的底部,当所有人都看空市场的时候,此时我们知道,风险已经在低迷的价格中消化了,此时我们可以少交点保费,也就是少配置点债券,3成到4成足以,多拿一点股票仓位。相反当股市都涨过了5000点,人民日报都在喊牛市的起点,还号召大家拿着党章冲进股市,这时候我们就得多交点保险了。甚至交80%保费都不过分。所以在资产的不同的价格阶段,我们的配置也应该根据不同的风险状况而调整。当然如果你无法辨别,那么中庸之道就是股债均配,甚至债5股4商品1,这样没有超额收益,也永远不会犯错。

老齐始终建议,大家在债券和股票之间进行配比,尽量不要只押注一种资产,也就是说最乐观的底部也不要全买股票,最悲观的顶部也不要全卖出只留债券,你如果规避了风险,那么也就自然规避了收益。万一犯错,也是挺让人难受的一件事情。作者也说风险控制不是风险规避,适合就好,让自己留有余地,而不要完全消灭风险。说完了风险,明天我们就来聊聊周期,明天见。

版权声明
本文为[读书笔记]所创,转载请带上原文链接,感谢
https://reading.geek-docs.com/finance-and-investments/the-most-important-thing-illuminated-laoqi-6.html