当前位置:网站首页>《投资最重要的事》2:第二层思维才是根本智慧

《投资最重要的事》2:第二层思维才是根本智慧

2022-02-16 17:00:52 读书笔记

投资最重要的事,第二层思维才是根本智慧。投资中最重要的事,昨天说到了非常规行为,什么叫非常规行为,作者说,你不可能在和他人做着相同的事情的时候胜出,你要比别人的收益更好,就要做不一样的事情

投资最重要的事 读书笔记

投资最重要的事 读书笔记

投资中最重要的事,昨天说到了非常规行为,什么叫非常规行为,作者说,你不可能在和他人做着相同的事情的时候胜出,你要比别人的收益更好,就要做不一样的事情。注意突破常规不是目的,他是一种思维方式。有些人故意跟别人反着做,这就本末倒置了。我们只使用常规行为,那么我们只能获得平庸的结果,而使用非常规行为,则要么上天堂要么下地狱,老齐提醒大家,不是说你跟别人反着做就一定赚钱,还很可能赔的更多。

很多人把投资想的太简单了,其实就是他们的思维只停留在第一层次,而没有进入第二层次,但也正是因为广大的第一层思维的人存在,才让第二层思维的人,收益增加了。当价格波动扩大的时候,极端价格出现,这才是价值投资者最大的回报来源。

我们在很多书里都提到过市场的有效性,说的是大量参与者的交易行为,反映了所有的信息渠道,和大众的认知水平,于是价格包罗万象,是一个均衡的位置。因此那些想找价格偏差,从而进行套利的人,通常都是徒劳的。而作者则认为价格有效是存在的,但是这个有效只是快捷的信息整合,而未必是正确的信息。换句话说,这个价格,只是某一时段的综合信息的反应,这里面包含了太多的情绪因素,比如一个公司一年以前他值100块钱,但跌了一年他的股价只有20块钱,这家公司的业务真有这么大变化?显然没有,他的每股账面价值也就是股东权益甚至还是增加的。那么出现这么大的价格差距,很显然是预期变了。所以这两个价格必有一个是错误的,或者两个都是错误的,绝对不会两个都正确。

卡拉曼就说,心里因素是投资者行为的主导因素,在决定证券价格方面,心理因素和基本价值同样重要,甚至比价值还重要。而戴维斯则说,投资者动机不当,会导致非理性,老齐解释一下,就是说一般投资者都在做价差,而这个动机跟价值没有半毛钱关系,所以这些普通投资者的行为,其实会破坏价格的有效性。

那么我们到底能不能战胜市场呢?按照市场有效性理论,能战胜市场的寥寥无几,最后的共同基金业绩也恰好说明了这一点。但反对者也提出,共同基金业绩糟糕,主要是因为他的背后其实还是一个个普通投资者,当基金经理想持股或者低吸的时候,无奈基民们不答应,所以其实基金经理并未展现真实的实力,所以我们要看那些市场中的超级投资者的表现,比如沃伦巴菲特,他就持续战胜市场。而对于这种看法,市场有效假说的回应是,巴菲特现象只是特例。而巴菲特也挺逗,他作为特例,没有支持自己,反而倒是鼓励大家去做指数投资,这就更增强而来市场有效假说的信心。

作者显然不同意这个理论,他说获得更高的投资收益,是由隐藏的风险所导致,注意这里的两个字,隐藏!也就是说你看到的高风险,未必是高风险,他也不太可能给你带来高收益,比如我们总在牛市后期,去投资股市,认为这种高风险投资,会给你带来高收益,但这显然错了。此时的高风险背后,只有亏损而没有收益。相反在市场底部,你认为风险巨大,股市不断的在暴跌,但是这时候的高风险背后隐藏的才是利润。所以我们投资的任务,其实就是要抓出高风险背后隐藏的那些东西。

作者也承认市场有效性是普遍存在的,但不代表他一直存在,错误的定价不常见,甚至是极少的,但还是有的,所以战胜市场才会特别的困难。老齐也经常告诉大家,我们要少看少动,市场在绝大多数情况下都是有效的,所以我们应该一直留在市场当中,只有当股市极端乐观,或者股市极端恐惧的两个时间点,才是我们主动投资的机会。越是大众投资,标准化市场,市场有效性就越强,错误定价的概率越小,比如债券,股票,商品,外汇。越是小众市场,非标准化市场,市场有效性就越弱,比如收藏品市场和楼市。这里到处都是错误定价的机会。

第二层思维者知道,为了取得优异的业绩,他们必须具备信息优势或者分析优势,当然二者兼具就更好了,更要时刻警惕,以防遗漏,一个韭菜得到一个消息,通常都会兴高采烈,而一个有经验的专业投资者,拿到一个信息,他们会率先问自己一个问题,谁还不知道这个信息,如果大家都知道了,这个信息就已经没用了,如果还有绝大部分人不知道,这个信息才可能影响价格。

而一旦由于信息和情绪导致市场无效之后,那么市场也就成为了一场零和游戏,有人占便宜,也一定有人吃了大亏。如果你不知道,谁在市场中亏了钱,那么很可能亏钱的那个人就是你。所以我们应该辩证的看待有效市场理论,他不是无效的,但也不是一直有效的。我们要抓住的是市场无效的机会,通过市场的有效性去赚钱。这句话特别的重要,再重复一遍,我们要做的就是,抓住市场无效的机会,通过市场的有效性去赚钱。当市场形成一致性预期,过分高亢或者过分悲观的时候,这就是市场先生来给我们送钱了。而其他的时候,你最好留在市场当中,不要做无谓的反抗。而作者的结论也是,投资者应该寻找未被做出完全有效的市场或资产,而不是去追逐完全无效的市场,换句话说,我们投资股市债市汇市商品的机会,要比投资楼市和艺术品大的多。市场有效就有规律可循,如果完全无效,那其实你也不知道这个东西到底值多少钱。比如你买张画,怎么定价,这还真不好说,也可能你买到手后,就再也卖不出去了。

所以要成功投资,你要思考以下几个问题,当投资者都在蜂拥买入的时候,还存在便宜货吗?如果一个东西很赚钱,看起来又没什么风险,那么有没有哪些隐藏的风险是被忽略的?为什么这时候明知道是机会,卖家还要卖?让你获得超额回报?你是否真的比卖家了解更多?如果真是一笔好投资,为什么其他人没有哄抢。要时刻牢记一句话,今天存在的有效性,并不意味着有效性会永久存在。

格林布拉特解释了,为什么那么多专业投资者无法战胜市场,是因为他们都迫不及待的提高业绩,所以才会避免投资那些冷门的不受追捧的证券,短期看似乎保住了业绩,但长期看,正是他们无法战胜市场的根源。老齐也经常解释,真正牛逼的投资者,都是先从当傻逼开始的。当傻逼的过程,就是低吸的过程,是逆向投资的过程,是廉价买入的过程。没有这个过程,你不可能战胜市场。

所以我们应该辩证的看待理论,就好比老师和学生出去遛弯,看到地上有100美元,学生问,这是钞票吗?老师自信满满的回答,不可能是钞票,如果真是钞票早就被别人捡走了。结果老师走后,学生捡起了这张大钞。发了笔小财。这个故事告诉我们,地上只要有钱,大概率会被别人捡走,但是你也不能忽视,万一哪天运气好,真能捡到钱这个事实。

投资最简单的原则就是低买高卖,这看起来再容易不过了,但问题是什么是低,什么是高,几百年来,却鲜有人能说的明白,如果有人能够算清楚,内在价值,那么他就可以轻松在股市上赚到钱。而现实中,做股票也只有两种正确的姿势,1是判断价格偏离内在价值的时候买入或者卖出,2是预判未来价格趋势,进行交易。作者说后一种方式,已经日渐衰落,现在真正的机构投资者,和专业投资人,很少有人只去判断价格趋势,大部分都是把第二种方法,当做第一种方法的补充。

技术分析之所以落寞,其实也跟随机漫步理论有关,既然随机漫步认为,股市价格是有效的,价格走势充满随机性,那么价格预测自然也就不靠谱,任何一天上涨下跌的概率都是50%,跟扔硬币差不多。作者认为,这种投资确实没什么可取之处,你10美元买入11美元卖出,24美元买入,25美元卖出,39美元买入40美元卖出,看似你通过技术赚到了钱,但你忽略了一个事实,那就是股价已经大涨了30美元。所以这种方法,在能赚到钱的时候,会让你赚的很少,在该亏钱的时候,你也跑不了,那么我们到底该如何辨别价值,如何用第一种方法投资呢?咱们明天接着讲。

版权声明
本文为[读书笔记]所创,转载请带上原文链接,感谢
https://reading.geek-docs.com/finance-and-investments/the-most-important-thing-illuminated-laoqi-2.html

随机推荐