当前位置:网站首页>《巴菲特致股东的信》股神的秘密!保险浮存金

《巴菲特致股东的信》股神的秘密!保险浮存金

2022-02-16 16:58:59 读书笔记

巴菲特致股东的信,股神的秘密!保险浮存金。昨天说到了2016年的信,巴菲特对自己的保险业务很有信心,说伯克希尔在风险规避上,要保守的多,即使整个行业因为重大灾难损失2500亿美元,伯克希尔仍然可以盈利。巴菲特致股东的信巴菲特致股东的信 总结如下。

  1. 《巴菲特致股东的信》伯克希尔为何从不分红
  2. 《巴菲特致股东的信》别把业绩太当回事
  3. 《巴菲特致股东的信》以交易所关门的心态去投资
  4. 《巴菲特致股东的信》股神的秘密!保险浮存金

巴菲特致股东的信

今天我们继续来讲这本书,巴菲特致股东的信,昨天说到了2016年的信,巴菲特对自己的保险业务很有信心,说伯克希尔在风险规避上,要保守的多,即使整个行业因为重大灾难损失2500亿美元,伯克希尔仍然可以盈利。最重要的是我们资金充足。巴菲特还不忘夸夸自己旗下的保险公司,先说了伯克希尔哈撒韦再保险集团还有通用再保险,这两家公司取得了巨大的浮存,其带来的收益甚至大大优于零成本的资金,当时在收购这些公司的时候,大家都在批评巴菲特犯了巨大的错误,但是现在看起来,这个业务正成为一块宝石,持续的实现利润和规模的双增长。

此外他的第二家保险公司GEICO,他也非常喜爱,低成本运营是这家公司最大的优势,这成为别的对手不可能超越的护城河。从这些内容,我们可以了解,巴菲特看重保险公司的就是两个指标,一个是承保利润,另一个是浮存,利润让他保证这是一个赚钱的生意,而浮存则为巴菲特提供了更多的便宜的现金流,从这个意义来说,浮存比利润还重要,比如GEICO保险的利润不比伯克希尔再保险差,但是创造的浮存却差了2倍。所以在巴菲特心中,再保险肯定是第一位的。

此外他还介绍了伯克希尔哈撒韦能源和圣塔菲铁路,他说这2家公司,是防御型的,拥有抗衰退能力,公用事业的业务是排他性的,利润来源多元化,旱涝保收。他认为这个社会永远需要巨大的交通和能源投资,所以政府会善待资本提供者,这样会创造双赢。最后他还列出了,财务状况,圣塔菲铁路利润稳步增加,但增速下滑,而伯克希尔哈撒韦能源,则税后利润还会增长。只要还赚钱,而且利润还在增加,巴菲特就愿意一直持有下去。

巴菲特还介绍了他们的金融业务,有一家叫做克莱顿的公司,发放房地产贷款,区别于其他的机构,他们贷款后都是100%风险自留,不会像华尔街那帮人一样,把这些东西打包成证券,和金融衍生品向外销售。后者正是爆发金融危机的最大根源。克莱顿只做传统业务,如果放贷不慎就要自己承担损失,去年就为此损失了1.57亿美元。但总体上看,这家公司的运转还是相当良好,利润也从5.88亿增长到7亿美元,用短期低息借入,长期高利率借出的方式进行运营,虽然拥有风险害怕利率大幅上涨,也确实有公司因此破产,但是在伯克希尔就不同了,因为账上现金很多,始终超过200亿美元,甚至在400-600亿美元之间。这么多现金沉在账上,如果真的利率极具上升的话,那么对于伯克希尔带来的好处,肯定会远远大于克莱顿公司的损失。所以单看这家公司是有风险,但放在整个伯克希尔,就不再是问题。

接着巴菲特又说到了技术进步,他说1900年美国2800万劳动人口1100万人都从事农业,后来拖拉机这些新技术发明,大幅度的解放了人力,现在只有300万人从事农业生产,只占总人口的2%,由此可见,农业技术进步,推动了其他领域的智力投入,工业上同样如此,1947年二战结束,美国劳动力4400万,其中135万人都在铁路上工作,当年铁路货运量是6550亿吨,而到了现在,货运量达到了1.85万亿吨,而雇员人数仅仅18.7万,解放了86%的劳动力出来。巴菲特的意思就是告诉大家,世界正在变得越来越好,生产在越来越高效,经济也在越来越繁荣。所以这是他们坚持长期投资的根本依据。只要你坚持分散投资,耐心持股,在投资上肯定可以成功,在美国成功投资的回报总是远远高于失败的投资的损失。

注意巴菲特说的前提,分散投资,长期持有,之所以要强调分散,就是因为确实有些行业有些公司,一去不返了,比如曾经被巴菲特投资,红极一时的德克斯特鞋业,就倒闭了,缅因州小镇1600名员工就此失业,他们很多人都过了学习的年纪,甚至生活变得无以为继。相比于他们来说,巴菲特的投资,只是分散的一部分,还能承担的起。但这些工人,他们则压上了自己全部的赌注。所以付出了惨痛的代价。老齐也多说一句,我们经常劝大家,买你熟悉的行业,但同时不要所有的身家性命都压在一个行业上,这看似是矛盾的,但其实并非如此,比如医生,你应该买药厂的股票,电影公司员工可以买这个行业里最好公司的股票,要尽量避免那种,阿里的员工,只买阿里的股票,乐视的员工只买乐视股票的情况。因为你的投资跟你的工作,都拴在了一家公司上面,一旦公司出问题,那你就危险了。比如阿里的员工可以买点京东和腾讯的股票,这样就把风险分散开了。

有些人说未来世界会不会毁灭,巴菲特说确实有各种各样的预言,或者科学论据,说气候将变成一个巨大的问题,但是当大家都知道这个东西的危害的时候,其实他应该已经不再称之为一个问题,就像GEICO保险一样,买保险赔付多,很多人都认为保险公司就该赔钱了,但过去几十年证明,汽车事故猛增,反而让保费激增,损失成本上升,反而增加了保险公司的价值,气候如果破坏力加大,肯定也是如此,相关的巨灾险也会带来更多的收入,反而当这块平静了,没人再关注的时候,保险公司就该退出这个业务了。巴菲特的思想格局很高,这就是哪里有痛点,哪里就有生意的思想,没痛点了,生意自然也就不存在了。你不可能把棉衣,卖到热带去。

最后巴菲特还介绍了,股东大会的活动,伯克希尔旗下的公司,都有在股东大会上展示,巴菲特也把股东大会,变成了一次商品的展示大会,好好的利用了关注度,做了一次广告。由于巴菲特没给我们广告费,我们就忽略这部分内容。来看2017年的股东信

巴菲特上来,还是老规矩,把这几十年来伯克希尔的账面价值列了出来,然后跟标普500进行对比, 2016年,巴菲特看重的每股账面价值,增长10.7%,每股市值涨了23.4%,而标普指数涨了12%,这就是说账面价值其实没有股市表现出来的那么好。

巴菲特先说成绩,资产净值增加到了275亿美元,52年时间,公司从19美元账面价值,增长到了17.2万美元,年复合增长率19%,从长期看,伯克希尔的股价增长幅度是年化20.8%,基本趋近于公的账面价值增长幅度,所以这就是价值投资的基础。只要账面价值始终保持高速增长,股价肯定早晚也会跟上来。

巴菲特比喻,每个10年左右,美国经济的天空就会被乌云遮蔽,随后就会下一场短暂的黄金雨,在黄金雨倾泻而下的时候,我们必须拿起盆冲出去接住,而不能只拿个汤勺。巴菲特的意思就是,每10年美国经济就会出现一次短暂的危机,而正是这个危机,是一个难得一见的投资机会,这才是巴菲特出手的大好时机。从伯克希尔的历史来看,每次账面价值大涨,都是在危机之后。

当然这其中也有惨痛的教训,巴菲特也自揭伤疤,他念念不忘的,就是他1993年以4.34亿美元,收购德克斯特鞋业,收购之后这家公司破产了,所有价值都归零,更糟糕的是,他当时还是用换股的方式收购的,将25000股伯克希尔交给了卖家,而2016年底,光这25000股伯克希尔就价值60亿美元。他认为这是一次非常典型的翻船事故。

还有一次是1998年底,他自称愚蠢的使用伯克希尔公司的股票,收购了通用再保险,发行了27万股,这个错误让伯克希尔的股票膨胀了22%,虽然这家公司现在已经成为了优秀的保险公司,但是他让股东付出的损失,远大于得到的收益。他甚至说,现在他宁可去做肠镜检查,也不愿意在增发伯克希尔的股票。以后在并购公司,只会用现金来进行,而为此,他做了债券和股票的组合,这为他带来可观的资本利得,利息还有股息,这些资金可以支持他在未来的并购活动。

接下来也是巴菲特的套路,不忘赞扬一下美国经济,他说创造美国巨大财富的功臣就是市场机制,不管财富怎么分配,这些财富几乎都属于美国人,财富积累只会中断,不可能终止,他重申了之前的话,生于今日的美国孩子,是人类历史上最幸运的一批人。明天我们再来继续讲,巴菲特2017年对于经济形势的判断。

版权声明
本文为[读书笔记]所创,转载请带上原文链接,感谢
https://reading.geek-docs.com/finance-and-investments/the-essays-of-warren-buffett-laoqi-4.html